Krypto se neobchoduje ve vzduchoprázdnu. Pohybuje se ve stejném prostředí jako akcie, dluhopisy a komodity, a to prostředí utváří především cena peněz. Tenhle okruh vysvětluje pojmy, které slyšíte ve zprávách o Fedu nebo ČNB a které se překvapivě spolehlivě promítají i do grafu bitcoinu.
Ústředním nástrojem je úroková sazba. Když je vysoká, bezpečné uložení peněz něco vynáší a rizikovější aktiva musí soupeřit s tím, co jde získat bez rizika. Když klesá, kapitál hledá výnos jinde. Kolem sazeb se točí i kvantitativní uvolňování a zpřísňování, tedy nákupy a odprodeje dluhopisů centrální bankou, které řídí množství peněz v systému, a dopředné vodítko, kterým banka předem naznačuje, jak hodlá postupovat.
Rozhodnutí se odvíjejí od dat. CPI a PPI měří inflaci na různých stupních, HDP celkový výkon ekonomiky, PMI náladu firem a trh práce sílu zaměstnanosti. Kolem každého zveřejnění se trhy hýbou víc než kolem samotného čísla, protože se srovnává s očekáváním. Postoj centrálních bankéřů se popisuje jako jestřábí, tedy důraz na boj s inflací, nebo holubičí, tedy podpora ekonomiky.
Z tradičních trhů sem patří i nástroje, přes které do krypta teče institucionální kapitál. Spot ETF drží podkladové aktivum přímo, k jeho fungování patří autorizovaný účastník, tvorba a zpětný odkup podílů, prémie k čisté hodnotě aktiv a nákladovost fondu. Vedle toho stojí dluhopisy, výnosová křivka a index dolaru DXY jako měřítka, ve kterých se riziko oceňuje.
Celý okruh drží pohromadě jedna věta: v režimu risk-on kapitál vyhledává riziko, v režimu risk-off před ním utíká, a krypto je v téhle rovnici zatím na straně rizika.