Cena tokenu je jen jedno ze dvou čísel, která rozhodují o jeho tržní hodnotě. Tím druhým je počet jednotek, a právě o něm je tenhle okruh. Tokenomika popisuje, kolik tokenů existuje, jak přibývají, komu patří a co vlastně jejich držiteli přináší.
Začíná to nabídkou. Circulating supply je to, co je skutečně v oběhu, maximální nabídka strop, který nelze překročit. Rozdíl mezi nimi je zásadní: plně zředěná valuace počítá hodnotu projektu, jako by už byly vydané všechny tokeny, a bývá násobně vyšší než tržní kapitalizace. Emisní plán říká, jak rychle nové tokeny vznikají, halving je naprogramované zpomalení téhle emise, burn naopak trvalé odstranění tokenů z oběhu.
Druhou otázkou je, kdo tokeny drží. Vesting je harmonogram, podle kterého se uvolňují podíly týmu a investorů, cliff jeho počáteční období bez výplaty. Odemčení tokenů je datum, kdy se dřív zamčené podíly dostanou na trh, a bývá to jedna z mála skutečně předvídatelných událostí v kalendáři. Předtěžba nebo naopak férový start určují, s jakým rozdělením projekt vůbec začínal.
Třetí a nejdůležitější otázkou je, co token drží nad vodou. Governance token dává hlas při rozhodování, fee switch může začít směrovat část poplatků držitelům, zpětný odkup používá příjmy protokolu k nákupu vlastního tokenu. Porovnání emise s příjmy odpovídá na otázku, jestli protokol vydělává, nebo jen tiskne. Na opačném konci spektra stojí memecoin, jehož hodnotu nedrží nic než pozornost, a je poctivé to říct nahlas.
Do okruhu patří i tokeny, které zastupují něco jiného: stablecoiny navázané na měnu, wrapped tokeny na jiné síti, NFT s nezaměnitelnými jednotkami a tokenizovaná reálná aktiva. Všechny se liší tím, co za nimi stojí, a to je jediná otázka, která tady dává smysl.